京冀兩大水泥國(guó)企資產(chǎn)重組即將塵埃落定

協(xié)同發(fā)展力促股權(quán)重組
--京冀兩大水泥國(guó)企跨區(qū)域整合的背后(上)
北京金隅股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)金隅股份)與唐山冀東水泥股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)冀東水泥)的資產(chǎn)重組即將塵埃落定。金隅股份將分別持有冀東發(fā)展集團(tuán)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)冀東發(fā)展)、冀東水泥55%和45.43%的股權(quán)。冀東水泥稱(chēng)，此次重組是公司在京津冀區(qū)域水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)需求迫切背景下的積極嘗試。
京津冀地區(qū)水泥行業(yè)最大規(guī)模的一次整合重組就此展開(kāi)。從戰(zhàn)略重組啟動(dòng)到股權(quán)重組外部審批全部完成，金隅股份與冀東水泥的這一重組僅用了168天，效率之高業(yè)內(nèi)罕見(jiàn)。
順著市場(chǎng)的方向--
通過(guò)整合重組，提高水泥行業(yè)集中度，促進(jìn)行業(yè)自律和市場(chǎng)價(jià)格回歸理性，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的正循環(huán)
“有的公司已將水泥價(jià)格降到130元/噸，我們要不要跟進(jìn)降價(jià)?”冀東水泥總經(jīng)理于九洲至今仍記得，在今年2月10日公司召開(kāi)的一次決策層會(huì)議上，面對(duì)市場(chǎng)上硝煙四起的價(jià)格戰(zhàn)，公司陷入兩難--130元/噸已經(jīng)低于成本價(jià)，跟進(jìn)降價(jià)意味著賠錢(qián)，不跟進(jìn)就會(huì)流失客戶(hù)，部分市場(chǎng)失守。
這樣的兩難，對(duì)于距離唐山200多公里的金隅股份來(lái)說(shuō)，也是必須要面對(duì)的問(wèn)題。
今年初，這兩家京津冀區(qū)域水泥行業(yè)巨頭的領(lǐng)導(dǎo)頻頻會(huì)面，反復(fù)商討結(jié)束這場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)的辦法，也曾多次達(dá)成共識(shí)。然而，由于區(qū)域內(nèi)眾多中小水泥企業(yè)和大量水泥粉磨站堅(jiān)持采取以?xún)r(jià)走量保市場(chǎng)的惡性競(jìng)爭(zhēng)策略，不斷搶奪他們的客戶(hù)。面對(duì)嚴(yán)峻的生存壓力和復(fù)雜的利益糾葛，金隅股份和冀東水泥仍走不出“桌上談判、桌下掐架”的怪圈。
冀東水泥財(cái)務(wù)總監(jiān)任前進(jìn)分析，當(dāng)前，京津冀區(qū)域水泥行業(yè)處于盈利低谷，與2011至2013年期間的中小企業(yè)集中涌現(xiàn)和產(chǎn)能猛增密不可分。水泥產(chǎn)能過(guò)剩加劇了市場(chǎng)惡性競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)集中度低導(dǎo)致了產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌，企業(yè)盈利水平逐年下滑，行業(yè)利潤(rùn)率已下降到10年來(lái)的最低水平。
任前進(jìn)的判斷，在中國(guó)水泥協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)中得到了印證。2015年，華北地區(qū)水泥企業(yè)出現(xiàn)歷史罕見(jiàn)的全行業(yè)虧損，虧損額達(dá)42.1億元，創(chuàng)歷史紀(jì)錄，在全國(guó)六大水泥生產(chǎn)區(qū)域中效益最差，而京津冀地區(qū)又是華北地區(qū)水泥行業(yè)虧損的“重災(zāi)區(qū)”。2015年，金隅股份水泥板塊盈利能力大幅下降，冀東水泥虧損17億元。今年1至4月，金隅股份水泥業(yè)務(wù)虧損5.08億元，而冀東水泥虧損高達(dá)10.50億元。
“只有通過(guò)整合重組，提高行業(yè)集中度，才能促進(jìn)行業(yè)自律和市場(chǎng)價(jià)格回歸理性，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的正循環(huán)�！苯鹩绻煞蔹h委書(shū)記、董事長(zhǎng)姜德義以日本為例分析，經(jīng)過(guò)大規(guī)模重組，日本水泥產(chǎn)能已從早年泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)期的1.2億噸降至4500萬(wàn)噸，但水泥價(jià)格是中國(guó)水泥價(jià)格的兩倍。他認(rèn)為，水泥行業(yè)合理的集中度是平衡供需矛盾、提高效益的前提，發(fā)達(dá)國(guó)家的水泥行業(yè)集中度高達(dá)70%至80%。
反觀(guān)京津冀區(qū)域，2015年，該區(qū)域熟料產(chǎn)能利用率僅為50%，遠(yuǎn)低于全國(guó)平均水平。對(duì)于產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過(guò)剩及供需矛盾較為嚴(yán)重的這一區(qū)域來(lái)說(shuō)，兩大巨頭的攜手，順應(yīng)了市場(chǎng)方向。
回應(yīng)市場(chǎng)的期盼，金隅股份和冀東水泥這兩家在京津冀區(qū)域熟料市場(chǎng)占有率分別為30%和27%的兩大巨頭，順勢(shì)從競(jìng)爭(zhēng)走向競(jìng)合。
今年4月15日，金隅股份、唐山市國(guó)資委、冀東發(fā)展簽訂重組框架協(xié)議，金隅冀東戰(zhàn)略重組計(jì)劃正式實(shí)施。這是繼今年初中國(guó)建材集團(tuán)和中國(guó)中材集團(tuán)宣布重組后，國(guó)內(nèi)建材行業(yè)的又一重磅消息，一次交易總對(duì)價(jià)約230億元、涉及總資產(chǎn)約1000億元的并購(gòu)重組大幕，就此拉開(kāi)。
“這是企業(yè)基于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)和企業(yè)實(shí)際情況采取的自發(fā)行為，是市場(chǎng)倒逼下置之死地而后生的必然選擇。”唐山市委常委、市政府黨組副書(shū)記劉建立表示，整個(gè)重組交易結(jié)構(gòu)的安排和交易價(jià)格的確定，都按照市場(chǎng)化方式操作，體現(xiàn)了各方利益主體參與協(xié)商和博弈的結(jié)果。
順應(yīng)協(xié)同發(fā)展大勢(shì)--
重組完成后，北京非首都功能將得到有效疏解，唐山也將向成為首都經(jīng)濟(jì)圈中的新型工業(yè)化基地邁出堅(jiān)實(shí)一步
努力建成東北亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)合作窗口城市、環(huán)渤海地區(qū)新型工業(yè)化基地、首都經(jīng)濟(jì)圈的重要支點(diǎn)。這是總書(shū)記對(duì)唐山的殷切期盼。
有序疏解北京非首都功能，利用好各區(qū)域的比較優(yōu)勢(shì)，打造環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈。這是京津冀協(xié)同發(fā)展的應(yīng)有之義。
金隅冀東重組完成后，冀東水泥將成為金隅股份下屬唯一的水泥、混凝土業(yè)務(wù)平臺(tái)，北京非首都功能將得到有效疏解，唐山也將向成為首都經(jīng)濟(jì)圈中的新型工業(yè)化基地邁出堅(jiān)實(shí)一步。
按照雙方約定，重組將分為股權(quán)重組與資產(chǎn)重組兩部分。股權(quán)重組，即金隅股份以現(xiàn)金47.50億元認(rèn)購(gòu)冀東發(fā)展新增注冊(cè)資本，并以現(xiàn)金4.75億元收購(gòu)中泰信托持有的冀東發(fā)展股權(quán)，累計(jì)持有冀東發(fā)展55.00%的股權(quán)，從而成為冀東發(fā)展的控股股東。資產(chǎn)重組，即冀東水泥通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股份的方式購(gòu)買(mǎi)金隅股份旗下水泥、混凝土等相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)，同時(shí)募集資金購(gòu)買(mǎi)上述資產(chǎn)的部分少數(shù)股權(quán)和冀東發(fā)展所屬混凝土、骨料等業(yè)務(wù)資產(chǎn)。通過(guò)這兩次重組，金隅股份分別持有冀東發(fā)展、冀東水泥55%和45.43%的股權(quán)。
對(duì)于兩家企業(yè)的整合，整個(gè)行業(yè)普遍看好，兩地政府也樂(lè)見(jiàn)其成，但具體操作并不容易。劉建立介紹，此次重組交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜，既有增資擴(kuò)股和股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)�又有股份減持和發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)等多種交易，涉及金隅股份、冀東水泥、冀東裝備和秦嶺水泥4家上市公司，涵蓋了多個(gè)業(yè)務(wù)板塊的200多家子公司。同時(shí)，審批環(huán)節(jié)眾多，橫跨滬、深、港三地交易所，需要提請(qǐng)多個(gè)審批機(jī)構(gòu)。
作為金隅冀東戰(zhàn)略重組工作組組長(zhǎng)，劉建立把辦公室搬到了冀東水泥。半年多來(lái)，工作組取得各主管單位批復(fù)20項(xiàng)，資產(chǎn)重組申報(bào)文件163份，重組報(bào)告書(shū)1351頁(yè)，財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告1351頁(yè)，召開(kāi)調(diào)度會(huì)98次……
今年9月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委和商務(wù)部分別就金隅冀東股權(quán)重組事項(xiàng)進(jìn)行批復(fù)和通過(guò)反壟斷調(diào)查，標(biāo)志著股權(quán)重組涉及的審批及前置程序已全部完成。
值得一提的是，這次重組，冀東水泥“三個(gè)不變”的訴求最終得以實(shí)現(xiàn)，即企業(yè)上市地位不變，生產(chǎn)所在地不變，員工和管理隊(duì)伍不變，冀東水泥的企業(yè)利益和職工利益得到了最大限度保全。